Thị trường vàng thế giới vừa khép lại một tuần tăng mạnh, với giá vàng giao ngay phiên 28/11 tại New York tăng 1,3% lên 4.210,49 USD/ounce – mức cao nhất từ 14/11. Tính cả tuần, vàng tăng 3,4%, hướng tới tháng tăng thứ tư liên tiếp và đạt mức tăng khoảng 5% trong tháng 11. Từ đầu năm đến nay, giá vàng đã tăng tới 60%.

Nguyên nhân chính thúc đẩy đà tăng là kỳ vọng ngày càng lớn rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu hạ lãi suất ngay trong tháng 12. Tín hiệu ôn hòa từ các quan chức Fed, như Thống đốc Christopher Waller và Chủ tịch Fed New York John Williams, đã củng cố khả năng giảm 0,25 điểm phần trăm. Thống đốc Stephen Miran cũng để ngỏ việc ủng hộ phương án này.

Đầu tuần, phiên 24/11, giá vàng bật tăng hơn 1,5% nhờ những đánh giá mới của thị trường về khả năng Fed giảm lãi suất. Theo Bart Melek, Giám đốc chiến lược hàng hóa toàn cầu tại TD Securities, dự báo kinh tế Mỹ tăng trưởng chậm lại trong 2026 cùng khả năng Fed hạ lãi suất đang hút nhà đầu tư quay lại với vàng.

Dù dữ liệu kinh tế Mỹ công bố ngày 25-26/11 (đơn xin trợ cấp thất nghiệp, đơn hàng lâu bền) không cho thấy suy yếu rõ rệt, thị trường vẫn giữ kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng. Giá vàng duy trì trên mốc tâm lý 4.100 USD/ounce trước kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn và tiếp tục bứt phá cuối tuần, dù thanh khoản thấp.

Về dài hạn, ngoài chính sách tiền tệ của Fed, vàng còn được hỗ trợ bởi hai yếu tố lớn: dự báo Fed sẽ giảm thêm tổng cộng 0,75 điểm phần trăm lãi suất và nhu cầu mua vàng mạnh từ các ngân hàng trung ương. Goldman Sachs ước tính các ngân hàng trung ương sẽ mua trung bình 80 tấn vàng mỗi tháng. Sự kiện đóng băng tài sản Nga năm 2022 được coi là lời cảnh tỉnh, khiến nhiều ngân hàng trung ương coi vàng là tài sản an toàn bậc nhất. Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể đạt 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026.

Triển vọng tuần tới, Fed sẽ bước vào "giai đoạn im lặng" trước cuộc họp chính sách 9-10/12. Nhà đầu tư sẽ tập trung vào các dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là chỉ số PMI sản xuất (1/12) và dịch vụ (3/12) từ Viện Quản lý Cung ứng. Nếu các báo cáo, nhất là chỉ số việc làm, cho thấy kinh tế suy yếu, đồng USD có thể bị bán ra, tạo thêm lực đẩy cho vàng. Ngoài ra, số liệu về việc làm bị cắt giảm từ báo cáo Challenger và chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) công bố ngày 5/12 cũng sẽ được chú ý, dù PCE có thể ít tác động vì là dữ liệu tháng 9.

Tóm lại, với kỳ vọng Fed hạ lãi suất đã được thị trường định giá cao, bất kỳ dấu hiệu suy yếu thêm nào của kinh tế Mỹ đều có thể đẩy giá vàng lên đỉnh mới. Ngược lại, nếu dữ liệu cho thấy kinh tế phục hồi, vàng có thể điều chỉnh nhẹ trong ngắn hạn.