Trong nhiều năm, Trung Quốc đã vượt qua kỳ vọng, chống chọi với khủng hoảng bất động sản và thuế quan từ Mỹ bằng cách chuyển hướng đầu tư sang sản xuất công nghệ cao và hạ tầng. Xuất khẩu sang Mỹ giảm, nhưng các nhà sản xuất tìm được thị trường mới ở châu Âu và các khu vực khác, duy trì tăng trưởng bất chấp sự mất cân đối trong nước. Sự kiên cường này được thúc đẩy bởi mục tiêu GDP của chính phủ, buộc chính quyền địa phương tiếp tục đầu tư ngay cả khi lĩnh vực bất động sản suy yếu.

Tuy nhiên, những vết nứt đang xuất hiện. Đầu tư quá mức đã vượt xa tiêu dùng nội địa, dẫn đến sản xuất dư thừa, chiến tranh giá cả và nợ nần chồng chất, hiện vượt 300% GDP. Giảm phát đang làm suy yếu chi tiêu của người tiêu dùng, khiến nhu cầu hàng hóa giảm và khủng hoảng bất động sản tái phát. Khi đầu tư vào sản xuất và hạ tầng giảm mạnh, mô hình tăng trưởng của Trung Quốc dường như đang cạn kiệt.

Thách thức phía trước rất rõ ràng: nếu không tăng tiêu dùng hộ gia đình, Trung Quốc có nguy cơ chìm sâu vào khó khăn kinh tế. Một nền kinh tế cân bằng hơn có thể giảm căng thẳng thương mại và tình trạng dư thừa, nhưng để đạt được điều này sẽ cần những thay đổi cơ cấu vượt ra ngoài chiến lược dựa vào đầu tư của thập kỷ qua.